根据艾媒咨询数据，2020年我国烘焙行业市场规模为2169.4亿元，未来3年市场规模的年复合增速有望达12%，对应2023年烘焙行业市场规模将超3000亿元。

从人均烘焙食品消费量来看，目前我国平均水平尚低，2020年人均烘焙食品消费量为7.3kg。对标饮食习惯接近的日本来看，我国人均烘焙食品消费量的提升空间约达148%。

中国粽子、月饼在烘焙食品中合计占比约11%。从结构来看，2019年我国糕点市场规模在烘焙食品中的占比约为58%，其中粽子/月饼占比分别为3%/8%。

2.1 粽子行业：格局好，五芳斋市占率

粽子市场规模近百亿，未来三年有望保持7%CAGR。根据公司招股书数据，2021年中国粽子市场规模估计为84亿元，未来三年有望以7%的年复合增速增长，2024年市场规模有望超百亿元。

中国粽子行业商超渠道CR3接近70%。

根据公司招股书数据，2019年端午节期间，我国商超渠道粽子行业市占率前三***分别为五芳斋、三全、思念，粽子行业在商超渠道的市场集中度较高、CR3达68.1%，其中五芳斋、市占率达30.2%。

五芳斋占据粽子行业1/4市场规模。

根据测算，我们估计2021年五芳斋在粽子行业的市占率约为23.9%。2021年五芳斋粽子收入达20.08亿元，远高于同业三全食品粽子收入2.94亿元（2019年）及桃李面包粽子收入0.12亿元（2021年）。