1.3 公司毛利率稳定，销售费用率下降带动净利率提升

公司历年毛利率较稳定，在43%-45%间波动。

分产品来看：

1）粽子为公司毛利贡献大品类，公司粽子产品历年毛利率较稳定，在44%-47%间波动；

2）2018-2020年公司月饼品类毛利率逐年提升，主要由于五芳斋中高端月饼认知度不断提升、公司随之提升产品售价；2021年公司月饼毛利率有所下降，主要受包材价格上涨影响；

3）公司餐食品类疫情前毛利率在60%以上，2020年受疫情以及猪肉涨价影响毛利率有所下滑。

分渠道来看：

1）公司零售渠道毛利率高，2018-2021年毛利率较稳定、约为60%。

2）2020年至今，公司线上毛利率下降明显，主要由于疫情使得较多线下竞争者转战线上，加剧了线上平台竞争，同时公司为加大线上平台市占率，采用低价模式开拓抖音等新平台，拉低了线上毛利率。

3）公司商超渠道毛利率较稳定，在45-48%间波动。

4）公司连锁加盟渠道的毛利率高于经销渠道（普通经销及线上经销）的毛利率，主要由于连锁加盟商直接面对终端消费者，而经销商下游为小超市或下级经销商、分销层级更多。公司为保证经销商利润率，给予其更大的折扣力度。公司连锁加盟毛利率约为50%，经销毛利率约为40%。

5）公司高速经销渠道毛利率低，主要由于其为公司的品牌展示